cma基础知识：债券的概念及类型

CMA知识点之债券的概念及类型

　　一、债券

　　1.定义：债券是指公司或政府发行的一种长期债务工具

　　（1）债券的3个要素

　　a.面值→是指在债券到期日支付给债权人的金额

　　b.票面利率→指债券上标明的利率；年支付的利息除以债券的面值

　　票面利率≠债券持有人要求的回报率（YTM）

　　c.到期日：是指债券的年限，即在债券到期支付本金之前的时间。

　　（2）债券契约→借款合约

　　a.受托人（一般为银行）→保护债券持有人的利益

　　b.保护性条款（covenant）

　　（1）限制发行方的行为（如，限制流动比率的范围）

　　（2）保护债券持有人的利益（如，不得发放过多现金股利）

　　c.债券评级

　　（1）标普和穆迪的债券评级

　　投资级别（BBB及以上）V.S垃圾债券

　　（2）评级债券的违约风险

　　3.债券类型

　　（1）无担保→无实物资产抵押

　　a.信用债券（debenture）

　　1.长期无担保

　　2.以企业的信用作为担保

　　3.消极保护条款→保护债券持有人的利益

　　4.清算时，信用债券持有人是公司的一般债权人

　　b.次级债券

　　1.清偿顺序排在权益性证券之前，其他债券之后

　　2.债券类别中，风险最大

　　3.债券类别中，收益最大（高收益债）

　　由于次级债券往往与可转换债券结合在一起，而可转换又是一项有利于债券持有人的期权，所以可转换次级债券能降低投资者要求的回报率，进而降低企业债务的融资成本。

　　c.收益债券

　　1.利息的支付取决于企业是否有盈余

　　2.降低财务杠杆→企业重组

　　3.破产清算时，收益债券仍优于次级债券及权益证券

　　4.债券类别中，收益第二大

　　d.垃圾债券

　　1.垃圾债券是指在投资级别以下的高风险、高收益（通常无担保）的债券。

　　2.垃圾债券是有价值的。